近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内(n阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢èi)其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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