5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢yǒu)望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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