大家周末好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队(duì)进入(rù)最高战备(bèi)状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总(zǒng)统武契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态(tài)与科(kē)索沃局势(shì)骤(zhòu)然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当天科(kē)索沃(wò)北(běi)部(bù)兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发(fā)生冲突，阿(ā)族(zú)警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱区(qū)已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由(yóu)联合(hé)国(guó)托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创年(nián)内新高，美联(lián)储年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)——剔除食物和能源(yuán)后的核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和(hé)预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经(jīng)济周期相关的通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货合(hé)约交(jiāo)易(yì)商周五加(jiā)大了对美联(lián)储(chǔ)将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的(de)可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报道，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们最终承认(rèn)，基于对期货的(de)押注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的(de)降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今(jīn)年降(jiàng)息(xī)的可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油(yóu)化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期(qī)货能源首席分析(xī)师高明(míng)宇解(jiě)释说(shuō)，终端(duān)产品这一分化的(de)根(gēn)源还(hái)是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能源危机在期货市(shì)场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部来(lái)看(kàn)，前期原油价格(gé)的下(xià)行(xíng)已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持(chí)续不达(dá)预(yù)期的情况下(xià)，以(yǐ)沙特和俄(é)罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再(zài)度(dù)推动原油供给约束的兑(duì)现，在(zài)能源(yuán)品的(de)下行趋势中原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先(xiān)发生，价格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰(fēng)厚的(de)情况下供应(yīng)有增无(wú)减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期(qī)煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处(chù)于震荡(dàng)下行的(de)趋势(shì)中，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下(xià)移。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的(de)单边走(zǒu)弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究(jiū)院上海分院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工市场缺乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息面无(wú)利好刺激(jī)，导致行情持(chí)续(xù)低迷。国内煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕，今年受(shòu)到天气(qì)因素(sù)的影响(xiǎng)，水电出(chū)力(lì)预计逐步好转，电煤(méi)需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市(shì)场价格仍存(cún)在下(x电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ià)调(diào)可能，成本端难(nán)以提(tí)供(gōng)有力支(zhī)撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨季部分(fēn)区域需求受到影响。需(xū)求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业(yè)库(kù)存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压下(xià)行，煤化工受到成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求(qiú)弱势以及自身(shēn)品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几年(nián)之后，并未重启，所以终端产品的需求(qiú)并没(méi)有因疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和(hé)坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前有所(suǒ)放大(dà)。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低(dī)，现货价电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(jià)格同步(bù)走低，内蒙地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于(yú)原料端，利润修复过(guò)程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整(zhěng)体处(chù)于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价(jià)格不(bù)断创(chuàng)下新低，部分地(dì)区现货(huò)价格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价(jià)回落、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或(huò)者降负的(de)消(xiāo)息，后续值得持续(xù)关(guān)注这一问题。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人(rén)士(shì)普遍认为，短期，煤化工(gōng)品(pǐn)种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的产(chǎn)能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶(jiē)段，后续大概率(lǜ)是一个产(chǎn)能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否(fǒu)走出偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品(pǐn)种(zhǒng)将受到低价(jià)进口货(huò)源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为(wèi)长(zhǎng)期下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是行(xíng)情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大(dà)

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要(yào)还是基于原料(liào)端(duān)的(de)驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分(fēn)析师(shī)杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整体呈(chéng)现先抑后(hòu)扬的走势，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多(duō)数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入(rù)僵局带来(lái)的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价和G7在其年度领(lǐng)导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击俄(é)罗斯(sī)逃避(bì)其(qí)石油和(hé)燃(rán)料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年(nián)全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的持续(xù)；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加(jiā)美国即将进入夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季。“原油电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决维持强势从成本端带(dài)动油(yóu)化工整(zhěng)体强于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在于(yú)原料端(duān)。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要源自原(yuán)油进(jìn)口(kǒu)的大幅下(xià)降(jiàng)和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包(bāo)括汽(qì)油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油库存(cún)均出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不(bù)及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国(guó)的(de)收储均将(jiāng)收紧下半(bàn)年全球原油平(píng)衡表。但(dàn)在美国债(zhài)务上限谈判达成一(yī)致前，宏(hóng)观层面(miàn)的不确(què)定(dìng)性(xìng)仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月度(dù)会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度提(tí)升。预计6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原(yuán)油折(zhé)算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原(yuán)油及成品油发(fā)运(yùn)船期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大(dà)野(yě)火蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本(běn)无(wú)弹性(xìng)的(de)原油(yóu)供(gōng)应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对原油市(shì)场做空者发出(chū)警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈判(pàn)带来的需(xū)求(qiú)端(duān)不确(què)定(dìng)性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的(de)小(xiǎo)概率事件发生，二季度起的基准去库预期(qī)仍将(jiāng)为原(yuán)油带(dài)来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油制强于煤制的可(kě)能(néng)性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价(jià)格下行的趋势(shì)依(yī)然存在(zài)。原油方面，夏季是成(chéng)品(pǐn)油消费高(gāo)峰(fēng)，因(yīn)此(cǐ)油价(jià)往往(wǎng)容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市(shì)场中下(xià)游库存有效去化，或(huò)低(dī)价格刺(cì)激(jī)内产、进(jìn)口兑现减量(liàng)预期之前(qián)，油(yóu)化工结构性强于煤(méi)化工的(de)行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决