北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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