如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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