射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.5mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语4万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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