5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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