在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金(j社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容īn)的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易(yì)出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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