来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不过(guò)当前(qián)经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不(bù)太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度(dù)或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从一季度公布(bù)的数据看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还(hái)有(yǒu)较大(dà)的(de)差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说护。尤其是一季(jì)度降准后，就(jiù)业(yè)压(yā)力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说质量的发展要(yào)求(qiú)，会议强调经(jīng)济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作会议精神(shén)一致。这也(yě)意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会(huì)预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发(fā)经(jīng)营主体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更(gèng)多通过(guò)激发(fā)市场化的力量去(qù)推动经济修复，通(tōng)过(guò)改革开放的方(fāng)式激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类(lèi)所(suǒ)有制企(qǐ)业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要(yào)下决心从根(gēn)本上解(jiě)决(jué)企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而(ér)言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预期(qī)、激发活(huó)力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的(de)货(huò)币政策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续了去(qù)年12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去(qù)年(nián)12月(yuè)会议的相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费(fèi)环境，促进文化(huà)旅游等(děng)服(fú)务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然(rán)修复。另一方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是基建(jiàn)投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到(dào)，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商(shāng)投资放在(zài)更(gèng)加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际(jì)高(gāo)标准经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开放先(xiān)行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相(xiāng)对(duì)应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出(chū)“要(yào)重视通用人(rén)工(gōng)智能发展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我们(men)认为，人工智能(néng)发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管措(cuò)施也必然会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要(yào)推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需(xū)要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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