金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

河北属于南方还是北方 河北属于北方吗　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变河北属于南方还是北方 河北属于北方吗eight: 24px;'>河北属于南方还是北方 河北属于北方吗了(le)，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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