北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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