财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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