A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)氯化钾相对原子质量是多少，看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)氯化钾相对原子质量是多少，比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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