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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能(néng)需要(yào)进(jìn)一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年(nián)度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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