近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材(cái)需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求建军是哪一年，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)建军是哪一年减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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