5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程(chéng)中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业云n是哪里的车牌号绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望云n是哪里的车牌号未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zh云n是哪里的车牌号ì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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