射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(gu大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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