在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大认真地还是认真的写作业，认真的与认真地放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常(cháng)会在下(xià)行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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