国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管蜗牛是不是昆虫类理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦蜗牛是不是昆虫类援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí蜗牛是不是昆虫类)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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