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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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