用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发布的(de)年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此次定增吸引了(le)不少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参(cān)与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的(de)2021年业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不及市场预期(qī)，2021年(nián)净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年(nián)2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退出前(qián)十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的(de)数智化。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务业(yè)务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基(jī)于互联网架构的企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域(yù)云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段(duàn)的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入新(xīn)的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收(shōu)入(rù)来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端(duā中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗n)市场份额来看，用友却(què)还是没有多(duō)大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用(yòng)友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一(yī)定(dìng)会面向(xiàng)外部市场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的(de)跌停，反应出(chū)市场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不足，也(yě)反应了(le)其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐(jiàn)增长的同时(shí)，净利润也在(zài)同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅(fú)下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目(mù)前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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