本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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