近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　牛鬼蛇神是什么生肖已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等牛鬼蛇神是什么生肖黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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