A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思ng>但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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