原(yuán)本被视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一(yī)次集体刷(shuā)高了业绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两(liǎng)位数增(zēng)长。在打响疫情(qíng)后首个春节(jié)动(dòng)销战后，今年一(yī)季度(dù)白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报(bào)显(xiǎn)示15家(jiā)企业(yè)拿下两位(wèi)数(shù)增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三(sān)年，外(wài)部环境对白酒(jiǔ)造成了不可(kě)忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最新的业(yè)绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能(néng)力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随(suí)着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以(yǐ)望其项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间(jiān)，正处(chù)于新一轮调(diào)整周期的白(bái)酒行业，分化(huà)加剧。而(ér)今年，白酒企业(yè)的一(yī)个共(gòng)同主题是(shì)去库(kù)存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增(zēng)长的表现(xiàn)之一(yī)是优势品牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量已经(jīng)连续(xù)多(duō)年下降，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存(cún)量竞争格局下企业(yè)间挤(jǐ)压式(shì)竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强(qiáng)者恒(héng)强，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背景下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了(le)两位数(shù)增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了(le)近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产(chǎn)业(yè)分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基本形成了中高端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模(mó)式(shì)，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品上除高(gāo)端一(yī)如既(jì)往强势以外，其中高端(duān)产品销量(liàng)都(dōu)以超两位数(谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义shù)的涨幅(fú)增长。头部品牌产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)全价格(gé)带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产品结构优化的(de)需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了(le)各酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市(shì)企业中，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这(zhè)些(xiē)都是企业(yè)为(wèi)持(chí)续保持结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身(shēn)的品牌与品质优(yōu)势，进(jìn)一步(bù)挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名酒承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数据(jù)显示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产(chǎn)业(yè)销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年(nián)白酒上市(shì)企业财报发现，除(chú)头(tóu)部酒企强者恒(héng)强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现，2019年20家上市企业(yè)中，规(guī)模(mó)在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘(yuán)和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分(fēn)别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿(yì)元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块(kuài)的二(èr)级梯队，都是(shì)在各自省(shěng)内(nèi)有一定话语权、有(yǒu)较大(dà)市场规模、省外(wài)市(shì)场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞(fēi)向钛媒(méi)体APP表示，“二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布局(jú)，挤进(jìn)一线市场，要么就(jiù)会像皇台(tái)一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问(wèn)题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(zhì)于(yú)下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为(wèi)去年同期(qī)基(jī)数较高(gāo)，以及公司主动(dòng)进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤(jǐ)压下，其业(yè)务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印证(zhèng)了白(bái)酒超强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高(gāo)库存更加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒上市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外(wài)，其他(tā)酒企库存增长(zhǎng)基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定(dìng)程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的(de)合同负(fù)债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅(fú)超五成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青(qīng)告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应求(qiú)以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年中秋节后有望成(chéng)为(wèi)酒(jiǔ)业重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了同样的看(kàn)法(fǎ)，他认(rèn)为，随着国家经济面的恢复(fù)以及社会活动的(de)复苏，会(huì)加速去库存，特别(bié)是名酒库存会(huì)得(dé)到(dào)很大(dà)的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面临不(bù)小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关于(yú)库存的(de)问题时就谈到(dào)，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道库(kù)存量不到(dào)一个(gè)月，属(shǔ)于(yú)正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤其在(zài)过去三年，受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不(bù)争的事(shì)实，未来(lái)仍然是趋势之一(yī)。加之(zhī)消费(fèi)观念、消(xiāo)费习(xí)惯的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前(qián)提下，白(bái)酒去库(kù)存(cún)依(yī)然需要时间。

　　而(ér)为去(qù)库(kù)存，全行业(yè)各环节(jié)都在(zài)努力，其中最关键的是，亟需(xū)库存消化能力强劲(jìn)的(de)新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均(jūn)在营销(xiāo)上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分酒谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义企(qǐ)年报中销售费用一栏(lán)的(de)数字在(zài)逐年(nián)递增。

　　可(kě)以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库存消(xiāo)化(huà)得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得(dé)快(kuài)，谁就能在(zài)新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义