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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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