射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xín老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗g)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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