在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　错一个题就往阴里装一支笔

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī错一个题就往阴里装一支笔)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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