当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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