金融(róng)界5月11日消息 央(yāng)行今(jīn)日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年(nián)同期高(gāo)1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经(jīng)济发放的外币贷款折合人民(mín)币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银(yín)行业(yè)金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余额(é)8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处(chù)于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了一季度的(de)爆发式增(zēng)长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企业(yè)中长期(qī)贷款有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷需求(qiú)，而(ér)且4月地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增(zēng)速(sù)与上(shàng)月(yuè)持(chí)平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速在高基数下(xià)回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外资产(chǎn)，而(ér)非(fēi)用(yòng)于(大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗yú)消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销售的(de)再(zài)度转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅(fú)减(jiǎn)少的问题，中信(xìn)证券认为是季节(jié)性波动。因为银行倾向于让理财产品在季末到期大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(qī)，使资金回流成存(cún)款，以应(yīng)对考核(hé)，然后(hòu)在下季初发(fā)行新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映(yìng)了(le)企业经营活跃(yuè)度有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看(kàn)法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观表示居民(mín)存款减少符合季(jì)节性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新增(zēng)存(cún)款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少(shǎo)的(de)时(shí)点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数(shù)据得出类似(shì)居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示(shì)在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投(tóu)放中，结构特征(zhēng)依(yī)然明(míng)显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分(fēn)，居(jū)民端中(zhōng)长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反(fǎn)映(yìng)了居民端在前期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释(shì)放后信(xìn)心仍然(rán)不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除(chú)居民端新(xīn)增信贷量会持续(xù)维持在(zài)低位。

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