5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家构成央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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