核心观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复的不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单有望以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行(xíng)板块将成为高(gāo)股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股(gǔ)息(xī)率为(wèi)投资要素(sù)，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每(měi)年可以(yǐ)获得(dé)较(jiào)高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的(de)安全边际(jì)，而且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低，长期持(chí)有还可(kě)以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，高(gāo)股息策略(lüè)的(de)安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏(hóng)观经济的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资(zī)的资产(chǎn)不(bù)多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的(de)高(gāo)股息(xī)策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要(yào)取得(dé)较好(hǎo)的(de)收益就需要满足以下(xià)几个条件(jiàn)：中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单1）在分子部分也就是股息(xī)端(duān)需要有一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价端估(gū)值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不(bù)开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能(néng)够保持(chí)正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润(rùn)增速高(gāo)于(yú)营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存(cún)款利率的(de)下(xià)行和理(lǐ)财资(zī)金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得负债(zhài)成本(běn)有望进(jìn)一步下行，净(jìng)息差预计会(huì)在下(xià)半年(nián)提升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块处于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续环(huán)比下(xià)降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的配置安全(quán)边际和性(xìng)价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现，国资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价(jià)》

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