一度被(bèi)称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人投资者(zhě)不(bù)仅在(zài)新发基金中占(zhàn)据主流，存量产品也(yě)超(chāo)过了机构(gòu)投(tóu)资者占比。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对(duì)此表示(shì)，在基金行业ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交易(yì)工具优势被投资者逐渐认(rèn)知，以(yǐ)及(jí)投资(zī)热点轮动(dòng)加快、主题和行(xíng)业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率较高等背(bèi)景下，国内(nèi)资本市场正(zhèng)在经历股民转基(jī)民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票(piào)ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分散风(fēng)险，提高市(shì)场交易(yì)活跃度，长远可提(tí)高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）上市前一(yī)周披露的个人(rén)投资者(zhě)平均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数(shù)据看，2022年个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比超过了机(jī)构资金。

　　针对(duì)个人(rén)投资(zī)者占(zhàn)比的变(biàn)化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指数投(tóu)资部总监助理(lǐ)、基金经理李(lǐ)沐(mù)阳表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模主要(yào)集中在几大宽基ETF，一般都是(shì)机构投(tóu)资(zī)者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行(xíng)业(yè)ETF如雨后春笋般(bān)出(chū)现(xiàn)，叠加全行业(yè)指数相关业务同(tóng)仁在(zài)ETF投教工(gōng)作上的(de)共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为交易工具的优势，越来越(yuè)被普通(tōng)个(gè)人投资者认知，从而使(shǐ)个人股票占(zhàn)比(bǐ)的(de)大幅(fú)提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人占比较(jiào)高的现象，国泰基金也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年以来A股市场持续回(huí)暖，投资者(zhě)情绪比较积极(jí)，新发产品募(mù)资环境比(bǐ)较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分(fēn)由股民转化而来(lái)，阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱这些个人投资者(zhě)也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个(gè)股来说，也能(néng)更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个人投资(zī)者(zhě)“买(mǎi)新不买旧(jiù)”的(de)理念扎根(gēn)较深，更倾向(xiàng)于交(jiāo)易(yì)新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把(bǎ)控(kòng)较(jiào)严(yán)格(gé)，在看准投资机会后，更倾向于去(qù)申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升(shēng)势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机(jī)构增持行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股(gǔ)票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到54.52％的高点，超过了机(jī)构资金，股票ETF作为“机构投(tóu)资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占(zhàn)比(bǐ)。

　　分(fēn)结构来看(kàn)，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比上(shàng)升(shēng)1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占(zhàn)比(bǐ)较高的(de)行业或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍在扩张(zhāng)态势中，个人(rén)投资者在行业或(huò)主题ETF产品中占(zhàn)比下降，但(dàn)绝对(duì)份额也是在增长的(de)，这一数据更代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在(zài)不断抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我们发现大(dà)部分投资者都会将较为低风险的宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪深(shēn)300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组合配(pèi)置中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基金也(yě)补充道，由于近年(nián)来行业轮动(dòng)加快，而(ér)宽基ETF可(kě)以帮助投资者把握比较(jiào)均衡的投资机会，受到资金关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市(shì)场震荡下(xià)行，投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比(bǐ)较受(shòu)欢迎；而在市场上行时，行业和主题异彩纷呈(chéng)，机会(huì)又多上涨空间又大(dà)，风险偏(piān)好也随之上(shàng)升，所以行业和主题ETF占比(bǐ)则会(huì)提升。

　　基(jī)煜研究也表(biǎo)示，近(jìn)五年市(shì)场成交(jiāo)热(rè)情的提升带来了(le)A股(gǔ)市场的大(dà)幅(fú)发展(zhǎn)，个(gè)人(rén)投资(zī)者入(rù)市规模激(jī)增，而(ér)在经(jīng)历了(le)多种(zhǒng)行情(qíng)风格的锤(chuí)炼(liàn)后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上(shàng)基准(zhǔn)的步(bù)伐；另一方面，近几年(nián)投(tóu)资热点轮动较快，新的(de)投资领域带来了大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运(yùn)作(zuò)透(tòu)明度较高，因而逐步获(huò)得个人投资者的认可(kě)。

　　具体(tǐ)来看，基(jī)煜(yù)研究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投资者对(duì)于β收益的(de)认(rèn)知(zhī)将越(yuè)来越(yuè)深入，近几年可以看到(dào)更多(duō)投(tóu)资者会基于大势选择宽(kuān)基投资工具；另一方面(miàn)阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医(yī)药等，因此行(xíng)业(yè)主题基金ETF更容易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升交(jiāo)易活跃(yuè)度

　　长远可提高A股市场的稳(wěn)定性

　　随着个(gè)人占比(bǐ)的抬(tái)升，股票(piào)ETF市场的交投活跃度也呈(chéng)现(xiàn)明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表(biǎo)示，长期来看(kàn)，股(gǔ)票(piào)ETF市场个人占比超(chāo)过机(jī)构，有利于(yú)股(gǔ)民转为基(jī)民，为(wèi)投资者分散风险，提(tí)升交易(yì)活跃度，长远可提(tí)高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个(gè)人投资者(zhě)大都由(yóu)股民转化(huà)而来，个人(rén)投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相(xiāng)比(bǐ)个(gè)股可以更好地平滑风险(xiǎn)，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于(yú)是更多选(xuǎn)择通过ETF来参与市(shì)场。相比个股来说，ETF的风险更分散(sàn)波动也更小，因此个人(rén)投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看(kàn)可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可(kě)能(néng)交易频率更高(gāo)，也(yě)更容(róng)易受(shòu)到市场消(xiāo)息的影响，这对(duì)于我们基金(jīn)管理人的持续(xù)运(yùn)营和(hé)投资(zī)者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人(rén)士称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能会带(dài)来(lái)更活跃(yuè)的交(jiāo)易，并带(dài)来(lái)更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳也称。

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