5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续(xù)处于(yú)低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思g>

　　医(yī)药行(xíng)业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值(zhí)/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能(néng)力的低(dī)估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去(qù)的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不及预期的(de)背(bèi)景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或(huò)是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移(yí)、区域(yù)平衡(héng)布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通(tōng)过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通(tōng)过(guò)城市(shì)三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县(xiàn最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思)域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续(xù)推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础(chǔ)设施(shī)建设的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在(zài)政(zhèng)策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭(píng)借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言(yán)，随(suí)着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的(de)持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的研发能力。