调油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从而能够推升芳(fāng)烃价(jià)格，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市场的热度(dù)之高也正是由这个逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年的步调明显不一。期货(huò)日报记者观(guān)察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表(biǎo)现远(yuǎn)超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因在于(yú)两方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品(pǐn)油裂(liè)差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美(měi)的(de)滞涨格(gé)局，以(yǐ)及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预期(qī)再起。而原油(yóu)供应(yīng)端的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近期回补(bǔ)前期(qī)缺口后继续下行，对于(yú)化工(gōng)特别是(shì)与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近期美国汽(qì)柴(chái)油裂差出现下(xià)滑，同时美(měi)国汽(qì)油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油(yóu)需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起了(le)芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃(tīng)市场(chǎng)走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生(shēng)的时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期货能(néng)化组(zǔ)组长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发生这一(yī)现象的原因更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场预期(qī)今年调油(yóu)逻辑(jí)发生的概(gài)率仍较大，调油(yóu)商(shāng)提前准备原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看来，去(qù)年调油(yóu)逻辑(jí)是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带(dài)来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又(yòu)有(yǒu)差异(yì)，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后行情一(yī)触(chù)即发，而经(jīng)历过去年(nián)的大(dà)幅波动，随(suí)后调(diào)油商对于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套(tào)利空间(jiān)，同时我们从去(qù)年四季度至今(jīn)韩国出(chū)口美国(guó)芳烃的数量保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预(yù)期(qī)，今(jīn)年市场的(de)调油逻辑(jí)在(zài)3月份就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳烃估(gū)值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明(míng)显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处(chù)于高(gāo)位徘徊的状态(tài)，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳(fāng)烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师(shī)韩(hán)冰冰表(biǎo)示(shì)，今年和去年(nián)芳烃走势存在着节(jié)奏的差(chà)异(yì)，去(qù)年5月份(fèn)是(shì)是炒(chǎo)作调油需(xū)求的主要时(shí)期(qī)，而今年市(shì)场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍(shào)，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美(měi)地区成品油供需突然(rán)变(biàn)得紧张(zhāng)，油(yóu)品(pǐn)裂解利润(rùn)非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压(yā)力较大，油品需求(qiú)面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月(yuè)份市(shì)场(chǎng)因(yīn)炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖(tuō)累(lèi)形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导致(zhì)原油的出口(kǒu)受(shòu)限(xiàn)以及疫情(qíng)影响下美国炼厂(chǎng)大幅关(guān)停(tíng)引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了美(měi)亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺(wàng)季(jì)下(xià)调油需求(qiú)被赋予期待，然而有(yǒu)了去年二(èr)季度调油需(xū)求(qiú)增加下亚(yà)美(měi)套利利润可观(guān)的经验，部分工(gōng)厂提前(qián)跟美国(guó)工厂(chǎng)签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的出口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运(yùn)往美(měi)国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去(qù)年调(diào)油季(jì)出口(kǒu)总量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生产企业签(qiān)订合(hé)同(tóng)多采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打(dǎ)开后及(jí)时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介ine-height: 24px;'>安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高度将极大可能不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来国(guó)际油价波动(dòng)加剧，近(jìn)期原油库存低位(wèi)回升(shēng)，汽油(yóu)裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下(xià)降，在对未来(lái)需求的(de)不(bù)确定和经济可(kě)能(néng)衰退的(de)背景(jǐng)下调油需求出(chū)现了不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本(běn)面来看(kàn)，实则呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能(néng)源两套(tào)年产(chǎn)能(néng)共500万吨(dūn)新装置投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙(yǐ)烯供应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯(chún)苯(běn)港口(kǒu)库(kù)存(cún)攀升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑(jí)边(biān)际(jì)弱化，但(dàn)是现在还没有真(zhēn)正进入美国汽(qì)油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美(měi)国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将(jiāng)保持(chí)高位(wèi)，但是(shì)在当前(qián)衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价差(chà)高点已经看到，调(diào)油逻辑再(zài)继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回(huí)归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换(huàn)月(yuè)，市(shì)场的交(jiāo)易重心转向了(le)2309 合(hé)约，在距离(lí)9月相对较长的时间下(xià)市场博(bó)弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言(yán)，目前国内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成(chéng)品库存偏高和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压(yā)力，短期(qī)来看价格(gé)向(xiàng)上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介