随(suí)着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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