5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市(shì)场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为(wèi)负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市(shì)新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金流动性的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的(de)主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期(qī)投资价(jià)值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对(duì)港股资金(jīn)面会产生(shēng)较(jiào)大(dà)影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性(xìng)持续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济(jì)恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑(huá)比预期(qī)更快(kuài)这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多(duō)关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力(lì)也(yě)会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市场。

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