射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用

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