金融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调，但是(shì厦门是几线城市呢)机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大国有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转增叠加银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存款利率调(diào)降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程(chéng)度厦门是几线城市呢(dù)上可以疏通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较(jiào)大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环(huán)比修复最(zuì)快(kuài)的时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着(zhe)长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)望(wàng)继续下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍(réng)将占(zhàn)优。

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