昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年(nián)度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人(rén)工智(zhì)能正带(dài)来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热(rè)切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知”对大变革(gé)时代的点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一(yī)季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营收853.93亿美(měi)元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年(nián)同期(qī)为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲特(tè)在回答一个(gè)问题(tí)时(shí)说，如果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经(jīng)济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说(shuō)：“美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就是(shì)和中国和睦相处。美国应(yīng)该与中国大(dà)量(liàng)开(kāi)展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一(yī)直都(dōu)需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事(shì)情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次(cì)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，我们大部分的事业(yè)，在(zài)今年报告的营收都会比(bǐ)去(qù)年(nián)较低，这都是因(yīn)为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去(qù)的(de)这几个月公(gōng)司都经历(lì)了(le)很多的波动，这(zhè)可能是二战以来最(zuì)厉害(hài)的一次(cì)，二战的(de)时候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次(cì)的波动来自(zì)于另外一个地(dì)方(fāng)，他(tā)们可能在过去的6个(gè)月(yuè)中出现了存货过(guò)多的情况，这(zhè)不是说好像失业率、就业率的(de)情(qíng)况造成的，但是现在(zài)的经济(jì)环(huán)境在这六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一(yī)下子那么多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度(dù)净(jìng)卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在(zài)第一(yī)季度是股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了(le)价值132亿美(měi)元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力(lì)助(zhù)手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸(xī)引力。自今年年初(chū)以(yǐ)来，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增加了(le)20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息(xī)和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子可(kě)能(néng)已经结束(shù)。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在过(guò)去6个月(yuè)左(zuǒ)右(yòu)的时间里(lǐ)，美国经济的“令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)增(zēng)长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希(xī)尔经(jīng)常被视(shì)为经(jīng)济健(jiàn)康(kāng)状况的代表，因为其业务范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电力公(gōng)用事业和(hé)零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功归功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩一起协商，做(zuò)最后(hòu)的(de)决策。公司传(chuán)承(chéng)在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现在的这五个下一(yī)代领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他(tā)还补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都不一样(yàng)。

　　芒格则表(biǎo)示，现在(zài)伯(bó)克希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负(fù)债表规(guī)模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称(chēng)他不担心美(měi)联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的(de)使命(mìng)，他(tā)也不担(dān)心美联储的资(zī)产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美(měi)联储资(zī)产负债表从8000亿美(měi)元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀暴(bào)涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱来(lái)解决短期问题将会有(yǒu)负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可(kě)以像(xiàng)二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多石(shí)油储(chǔ)备。不过页(yè)岩油井的衰败也很(hěn)快，开(kāi)井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或者一(yī)年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管(guǎn)理层，对他(tā)们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的事(shì)情，建了很多新(xīn)井还能(néng)盈(yíng)利。伯克希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石油的(de)控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继(jì)续(xù)购买更(gèng)多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代(dài)美元的(de)储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发债，美联(lián)储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美(měi)元脱钩，在这(zhè)种环境(jìng)下，美(měi)元的货币储备地位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美(měi)元储备(bèi)货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有人(rén)比(bǐ)美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才(cái)会失控，尤其是(shì)在(zài)这种货币是(shì)全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如(rú)果(guǒ)货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就(jiù)很难恢(huī)复(fù)，人们(men)会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会(huì)有(yǒu)什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在(zài)提到日本(běn)的货币政策和财政(zhèng)政策时说(shuō)，日本(běn)用日元做了些(xiē)奇(qí)怪的事(shì)。对(duì)于日(rì)本实(shí)施的经济政策，日本人应该接受(shòu)并作出应对(duì)。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备(bèi)货币，那(nà)些(xiē)事(shì)不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力(lì)的社会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持(chí)续低迷，国(guó)家研(yán)究启动(dòng)第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲数(shù)据(jù)梳理发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期(qī)前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生猪价格(gé)低位运行的(de)情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告称，据国家发(fā)展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全国(guó)平均(jūn)猪粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完(wán)善政府猪肉储备(bèi)调(di雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ào)节(jié)机制 做好猪肉市场(chǎng)保供(gōng)稳价工(gōng)作(zuò)预(yù)案(àn)》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关部(bù)门研究适时启动年内第二批(pī)中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价格(gé)尽快回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委发(fā)声(shēng)后，生(shēng)猪期货(huò)市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者(zhě)采访时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对(duì)较低的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态(tài)开始(shǐ)转变，养殖端(duān)低(dī)价(jià)惜售(shòu)情绪强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价格(gé)止跌反弹(dàn)，同时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割(gē)入库意愿加(jiā)大，再叠(dié)加月底逢(féng)五(wǔ)一假期备(bèi)货(huò)，猪(zhū)肉终端需(xū)求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的成本导致生(shēng)猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比(bǐ)例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠(dié)加月末部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪(z雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁hū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但生(shēng)猪(zhū)现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处(chù)于需(xū)求淡季(jì)，同(tóng)时(shí)五一节(jié)前各养殖(zhí)类上市(shì)公司公布(bù)一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容(róng)易导致猪价(jià)的大(dà)起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可以看出(chū)国(guó)家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健康发(fā)展的(de)重视与呵护，有助(zhù)于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘面随即(jí)作出(chū)反(fǎn)应走多。从收储本身看(kàn)，不(bù)会带(dài)来(lái)实质(zhì)性生猪需求的增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期(qī)密(mì)集执行，叠加二育等(děng)利多因素共(gòng)振，或(huò)会给市场带来(lái)比较明显(xiǎn)的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何(hé)时结束(shù)？

　　五一节(jié)假日过后，尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰(zǎi)量均有(yǒu)不同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生(shēng)猪出(chū)栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近五年同期(qī)高(gāo)位水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于(yú)近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变化来(lái)看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月(yuè)下(xià)降，但下降幅(fú)度(dù)相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏量为(wèi)4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然(rán)高于雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁4100万头的(de)正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累计(jì)下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动(dòng)周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今(jīn)年二(èr)次育(yù)肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前(qián)透(tòu)支将在6月前后显现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心(xīn)或(huò)高于4月，建议(yì)继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料(liào)养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同期水平(píng)，出栏(lán)体重虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍在释放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其(qí)去(qù)年6月(yuè)份以(yǐ)来(lái)能繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪出栏(lán)在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年(nián)二季(jì)度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节(jié)性(xìng)旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价(jià)格大概(gài)率已在慢(màn)慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价(jià)格(gé)重(zhòng)心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点(diǎn)有望在下半(bàn)年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪(zhū)供应压力最大的(de)时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存栏的损失以及(jí)猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢(huī)复(fù)后(hòu)下(xià)方现(xiàn)货(huò)价格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步(bù)增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存(cún)在(zài)继续往上修复的(de)空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值下移带(dài)来的(de)系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁