昨夜，美国银行(xíng)股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美(měi)股三大指(zhǐ)数集(jí)体(tǐ)低(dī)开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性(xìng)银行股又崩(bēng)了(le)，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全(quán)押注(zhù)美联(lián)储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期(qī)合约目前反映出，央行基准利(lì)率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是(shì)肯(kěn)定的，且(qiě)6月(yuè)份有可(kě)能进(jìn)一步加(jiā)息。除了大幅降(jiàng)低加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场对(duì)利率(lǜ)见顶(dǐng)后(hòu)美联(lián)储降息的押注有(yǒu)所增加，他们预计到年(nián)底联邦基金利(lì)率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数(shù)期货05合(hé)约跌破(pò)100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约几(jǐ)乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登将否(fǒu)决众(zhòng)议院议长、共和党领袖(xiù)麦(mài)卡锡(xī)提出的债(zhài)务(wù)上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和党(dǎng)人必须(xū)在没有任何(hé)要求和条件的情(qí皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ng)况(kuàng)下打消(xiāo)违(wéi)约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公布了(le)一项将债务上(shàng)限问题(tí)和削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但(dàn)同时还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元的(de)政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美(měi)国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政(zhèng)府的债务上限，由此产生的债务违约将在美(měi)国引发(fā)一场“经济灾难”，使(shǐ)未(wèi)来几年(nián)的利(lì)率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约(yuē)将导致(zhì)失(shī)业率(lǜ)上升，同时使美国家庭在(zài)抵(dǐ)押(yā)贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的(de)债务(wù)上限是(shì)国会的一项“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产生(shēng)一场经(jīng)济和金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成本永久提高，增(zēng)加未来的投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭和(hé)依(yī)赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日(rì)傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法新(xīn)社称(chēng)，拜登(dēng)将“以创纪录的(de)80岁(suì)高(gāo)龄”投(tóu)入到(dào)一(yī)场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特(tè)上写道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为了他们的(de)基本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相信这是我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统的(de)原因。加入(rù)我们，让我(wǒ)们完成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在(zài)民(mín)主党内部没(méi)有真(zhēn)正的挑(tiāo)战者，但他的(de)年龄(líng)可能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的(de)审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期结束(shù)时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的(de)一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支持他参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是一(yī)个主(zhǔ)要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节(jié)期(qī)间风控(kòng)工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有(yǒu)关工作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至(zhì)原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源方面，自(zì)4月(yuè)27日起第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时(shí)，国际铜期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低(dī)硫(liú)燃料油期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短(duǎn)纤期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其中(zhōng)PTA2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最(zuì)大(dà)的合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上(shàng)述(shù)品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知(zhī)称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各(gè)期货(huò)持(chí)仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价的第一个(gè)交(jiāo)易(yì)日结算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出现单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证1000股(gǔ)指期(qī)货(huò)各合(hé)约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的(de)保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期货的交易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告(gào)称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析(xī)师孙(sūn)一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强的主要原因有四点(diǎn)：一(yī)是(shì)短期(qī)二次(cì)育肥造(zào)成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要以预期(qī)为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻(luó)辑依旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱(ruò)的(de)事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段(duàn)性触(chù)底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分区域二次(cì)育肥采购(gòu)量(liàng)增加，政策消(xiāo)息(xī)稳市信号(hào)相对强烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹(dàn)至(zhì)养殖(zhí)成本附近明显承压(yā)。同时，套保资(zī)金(jīn)介入。因(yīn)此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪(zhū)存(cún)栏依旧(jiù)处于(yú)高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及预(yù)期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前(qián)的存栏以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分(fēn)析师张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔(zǎi)猪(zhū)来(lái)看，农业部监测(cè)数据(jù)显示，去(qù)年9月到今(jīn)年2月全(quán)国新生(shēng)仔猪数(shù)量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐(zhú)月增加，至少(shǎo)对(duì)应到今(jīn)年7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得(dé)一提的是(shì)，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向发(fā)展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中(zhōng)大(dà)猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高于(yú)去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定生猪(zhū)基础产能”目标细化(huà)为“强(qiáng)化以(yǐ)能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调(diào)控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数量稳定在4100万头(tóu)的(de)正常保有量，可(kě)见国家(jiā)稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来(lái)看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续(xù)出库，目(mù)前冻(dòng)品的(de)高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪(zhū)消费总结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预(yù)期向(xiàng)好(hǎo)，加上居民收入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实(shí)际需(xū)求却一直不温不火。目(mù)前看，今年(nián)生猪的需求大(dà)概率将(jiāng)回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需(xū)求好转(zhuǎn)主要(yào)在于(yú)冻(dòng)品入库(kù)以及二育支撑，终端(duān)需求无(wú)实质(zhì)性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提(tí)升，随着二季度气温(wēn)升高，需(xū)求逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出(chū)栏计(jì)划或继续(xù)增加，市场整体处于供大于求状态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘(pán)面升(shēng)水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足(zú)，限制猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期(qī)来(lái)看，“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹(dàn)。然而(ér)，假期效应(yīng)过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回(huí)供需基(jī)本面。当(dāng)前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货(huò)盘面资金已经(jīng)提前反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)情绪。建议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防范假(jiǎ)期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为(wèi)，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位盘(pán)整(zhěng)运行状态。不(bù)过，市(shì)场(chǎng)预期二季(jì)度二(èr)次育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按(àn)照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量(liàng)处于逐(zhú)步增(zēng)加的(de)阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达(dá)到理(lǐ)论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏(lán)量大概率环比下降。而(ér)11月份正值猪肉(ròu)消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)，供减需增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生猪价(jià)格，故目(mù)前盘面11月(yuè)价(jià)格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并(bìng)未过(guò)度去(qù)化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的(de)基础条件。在国(guó)家(jiā)政(zhèng)策端稳定(dìng)猪(zhū)价(jià)意愿强烈的背景下，期(qī)价上(shàng)行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一(yī)个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕榈油行情变化(huà)多集中(zhōng)在需求端的扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗(xǐ)船事(shì)件(jiàn)为盘(pán)面带来了压(yā)力(lì)；另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)对于第二波新(xīn)冠(guān)疫情(qíng)可能到(dào)来从而降低国内需(xū)求(qiú)的担忧则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农(nóng)产品(pǐn)事业部分(fēn)析(xī)师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海外(wài)经验，第二波疫情的波及范围预计很(hěn)大(dà)概(gài)率将小于第一波，短期情绪(xù)释(shì)放后，棕榈油将回归基(jī)本(běn)面。从相关因素的(de)梳(shū)理来看，目前处(chù)于(yú)短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍(shào)，开斋节后市(shì)场延续了产地(dì)未来(lái)供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的(de)交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供(gōng)需偏(piān)宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份产量(liàng)后得到(dào)强化(hu皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思à)。数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为(wèi)历(lì)史同(tóng)期最高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均季节性减(jiǎn)量。目前(qián)产(chǎn)地已步入(rù)增产(chǎn)季(jì)，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大(dà)增，库存超(chāo)预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节(jié)备货(huò)结束、主要进口国植(zhí)物油供应(yīng)充足，印度(dù)3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物油(yóu)库存(cún)则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞争油(yóu)脂的(de)影响(xiǎng)或将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭(guō)文伟(wěi)表示，检验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已经步入季(jì)节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且(qiě)今年4月份工作日较(jiào)少，产量(liàng)预计(jì)在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累(lèi)库，且随着复(fù)产利(lì)多增(zēng)强和出口前景(jǐng)不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继(jì)续面临累库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维持承(chéng)压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其(qí)中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其(qí)国内食(shí)用(yòng)油峰值库存问题仍未(wèi)解(jiě)决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落(luò)。根据目前已经走负的(de)国(guó)际豆棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕榈(lǘ)油(yóu)近月(yuè)进口(kǒu)严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口(kǒu)偏低(dī)，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增加。海(hǎi)关数据(jù)显示，3月进(jìn)口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油(yóu)港(gǎng)口库存仍(réng)处在历(lì)史同期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费(fèi)进(jìn)一步好转，需求有望回(huí)升，国内棕榈油继(jì)续(xù)呈(chéng)现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破(pò)可(kě)能。5月份东(dōng)南亚(yà)天气值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国最(zuì)为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天气，产区增产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油尚(shàng)存(cún)利多因(yīn)素支撑。国(guó)内贸易商进口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月(yuè)船期频(pín)现(xiàn)洗(xǐ)船，进口到(dào)港(gǎng)数(shù)量将明显(xiǎn)减少。在(zài)此基础上，随着(zhe)天气升(shēng)温(wēn)，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复(fù)的(de)大势，国(guó)内库存(cún)短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于未来(lái)供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入(rù)增(zēng)产周期，供(gōng)应(yīng)增加而出口需求(qiú)较(jiào)差(chà)，未(wèi)来产(chǎn)地存在(zài)累库预期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆粽(zòng)FOB价差处于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因(yīn)素对盘(pán)面(miàn)有一定(dìng)支(zhī)撑，价格或以区间调整为主。长期(qī)来(lái)看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强需(xū)弱格局(jú)，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱(ruò)，价格重心或逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖说。

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