5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业(yè)复苏(sū)确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的(de)影(yǐng)响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的(de)估值修复(fù)，市(shì)盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收(shōu)入(rù)的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第(dì)一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出(chū)并未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结(jié)构(gòu)性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的(de)领域(yù)之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院作为(wèi)县(xiàn)级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉(chén)的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优(yōu)质的(de)医疗资连云港灌南邮编号是多少(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加(jiā)速(sù)进入(rù)医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住连云港灌南邮编号是多少(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性(xìng)能、较好的(de)渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能(néng)力。

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