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攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包括能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这(z攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别hè)些(xiē)板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于历史平(píng)均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的(de)分红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策(cè)的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声(shēng)明等攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别，以及后(hòu)续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济上升为(wèi)国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下(xià)游需(xū)求基(jī)本集(jí)中在国内市场的(de)方(fāng)向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三(sān)条投资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支(zhī)持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投(tóu)资(zī)人(rén)回报(bào)，多(duō)家公(gōng)司发布股东回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几(jǐ)年高分红(hóng)水平(píng)，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月(yuè)超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板(bǎn)块(kuài)，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空(kōng)间较大。