周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现乔布斯为什么把苹果给库克分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金(jīn)。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资(zī)金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(d乔布斯为什么把苹果给库克pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>乔布斯为什么把苹果给库克uǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块(kuài)称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二(èr)季度电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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