上市公《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(gōng)司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转债《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资(zī)者(zhě)对可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而退市(shì)的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实质性违(wéi)约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然(rán)可以(yǐ)执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变(biàn)，是(shì)时候(hòu)重塑对可转债的(de)认(rèn)知(zhī)了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要(yào)理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债(zhài)公司偿债能(néng)力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置(zhì)比例和(hé)结构，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信用评(píng)级，对于(yú)信用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入(rù)门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而(ér)不见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗