在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临(lín)近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里教育。”孙桂平称。

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