射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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