当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一m是什么意思性取向共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dànm是什么意思性取向)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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