核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些的不确定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些望以其确(què)定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历(lì)史低位(wèi)，银(yín)行板块将成为高(gāo)股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息(xī)率(lǜ)较高的股票(piào)并(bìng)长期(qī)持有的(de)投资(zī)策略。高股息率一方面意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年(nián)可(kě)以获得(dé)较高(gāo)的股利收(shōu)入作为(wèi)绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因此(cǐ)具(jù)备(bèi)一定的安(ān)全边(biān)际，而(ér)且投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的安(ān)全性(xìng)较(jiào)高(gāo)，在市场下(xià)行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策(cè)略(lüè)有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分(fēn)子部分也(yě)就是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是(shì)股价端估值低，因此安全边(biān)际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性(xìng)较低(dī)；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步(bù)提升的(de)可(kě)能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现(xiàn)金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次(cì)是(shì)股份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行(xíng)整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下(xià)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些行和理(lǐ)财(cái)资(zī)金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得负债(zhài)成本有望进一(yī)步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在(zài)下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方面银行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不(bù)良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低的水平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的(de)分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

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