周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单(dān)日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(q鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ián)期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空(kō鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ng)间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季(jì)度(dù)显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预(yù)期(qī)，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实(shí)现了(le)一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或(huò)有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号年二季(jì)度(dù)电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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